如何利用股票期貨規避風險?

如何利用股票期貨規避風險?2022年全球面臨的風險除疫情、美國因通膨加劇將採取升息等不利於股市的因素外，同時更發生戰爭問題，且戰爭並非過往地域型的衝突，而是國與國之間的戰事，俄羅斯軍事全球排行第2，烏克蘭排名在22名，兩國交戰帶來的經濟制裁、運輸停滯、甚至兩國的糧食(玉米、小麥)出口和礦產出口、能源均占全球舉足輕重的地位。當市場遇到系統性風險，無法延續基本面運作時，多數投資人都在想該如何規避這段時期的外部風險，同時又能保留手中持股，這時股票期貨是您可善用的工具之一。

註：系統性風險是指大盤風險，無法透過分散投資來消除風險，但可以透過資產配置來調整不同資產間的風險承受狀況。

股票現貨 vs 股票期貨

股票期貨具高槓桿、交易成本低等特性，在市場動盪不安的時候，可運用其特性幫手中所持有的股票買保險。如果投資人認為目前市場風險增加，就可適度地買一些避險部位，萬一大盤出了問題，手中持有的股票現貨價值下跌，但放空的股票期貨可以獲利，這樣就可以規避一些投資的風險。

註：使用槓桿投資可以放大投資結果，增加盈利或虧損的比例。交易高槓桿投資工具前一定要明晰槓桿投資的原理及作用，仔細分析投資項目的盈利預期和風險。

以下我們以國人最熟悉的台積電為例：

股民小豐自2015年起長期持有台積電10張，但今年初先是受到美國升息、費半重挫、再到烏俄戰爭，擔心台積電受到系統性風險影響股價恐跟著下跌，但因看好該公司技術領先與訂單滿載，基本面強勁的情境下，深怕系統性風險結束，回歸基本面後得付出更多成本才能將台積電買回，因此股民小豐於2月底戰爭爆發，當台積電自高點680反轉向下滑落時，進行市場放空5口台積電個股期在650鎖住風險，這樣一來即便台積電跌破600，在股票期貨的收益也可填補現貨部位的損失。但投資人須留意，並非所有個股均有股票期貨，目前上市櫃共計231檔標的個股具有股票期貨，且操作時除需留意到期日之外，也需考量流動性風險。

註：流動性風險是指因市場成交量不足或缺乏願意交易的對手,導致未能在理想的時點完成買賣的風險。

什麼是股票期貨？

期貨怎麼買、怎麼玩？作為投資新手，想要瞭解期貨是什麼、該如何交易，那就不要錯過本篇文章，將一次為你整理入門期貨交易的必知資訊，以及期貨5大種類、下單交易步驟等說明，成為新手期貨教學的祕笈！

期貨教學入門必知！期貨定義告訴你

期貨二字若拆開說明，其中的「期」指的是「時間段」，而「貨」自然就是「商品」的意思，若將兩字合在一起就是指「未來的商品」。人們買賣未來商品的原因，可能是為了避險，如：農夫事先簽約賣出農作，避免大豐收有人壓價收購；也有部分是投機：有人夜觀星象發現不久將有颱風，農作物將飆漲，於是事先買入再轉賣；亦不乏人進行套利：從甲地買入、乙地賣出從中賺取差價。

既然期貨交易的是未來的商品，那麼只要會對標的商品（現貨）產生影響的因素，都會連帶影響到未來商品（期貨）的價格。且由於期貨有許多種不同種類，因此，能造成它價格波動的因素自然也有所不同

期貨怎麼玩？5大期貨種類先知道

而依現在市面上較常見的期貨商品，我們可以簡單的區分為5大類：

第1大類：股票指數期貨

股票指數期貨中的指數，通常是由某一類的股票所組成的指數作為標的，例如常被提到的台指期，就是以臺灣加權指數作為標的，而國外的那斯達克100、道瓊30也是其中一種。當然也有更加明確在某個特定產業的期貨商品，像是只計入臺灣電子股的電子期，或金融股的金融期貨等等。

由於臺灣與美股連動性高，美股所發生的大事件對於台股指數也有一定影響。而加權指數中，電子股所佔的權重偏大，因此美股那斯達克與費半指數的行情亦有一定的參考性。另外，期貨是交易未來的商品，指數期貨也被人認為是大盤的先行指標，可作為大盤走勢的參考。

第2大類：個股期貨

既然名為個股期貨，自然不同於指數，其期貨標的指的是某一檔個股。且由於期貨多空靈活操作的特性，使得它也可以作為手上部位的避險，或純粹作為便利的放空工具。

至於影響個股期波動的因子，其實跟個股差不多，不論是除權息、公布財報或是重大新聞事件都會使得股價發生變化。

第3大類：商品期貨

實際上，商品期貨是一個大項，可以再細分為農作物、能源與金屬3項。不論是常聽到的黃金、原油或小麥都屬於其中，而由於槓桿特性，使得能夠用較小的資金成本就交易大部位的實物商品，達到避險、套利或投機的目標。雖然每一項商品的影響因子都有所不同，但畢竟是實物商品，除了少數例外，多數都跟市場供需有極為密切的關係。

農作物類

農作物多是靠天吃飯，氣候對其作物價格的影響是劇烈的，不論是播種、成長或收割，只要遇到天災人禍，都有可能對價格帶來劇烈影響，因此農作物也是期貨發展最初的類別。

能源類

比較常聽到的應該是天然氣與輕原油期貨。近年由於潔淨能源的發展與疫情，使得運輸需求減少，令市場需求端有下降。但隨著俄烏戰爭的演變，使得原油供給大受影響，而使價格又再度飆升。

金屬類

鼎鼎大名的黃金期貨就是其中一項，而它也是少數不受市場供需影響的實體商品。它與市場信心比較有關，通常被視為戰亂時的避險或抗通膨資產。

第4與第5大類：匯率與利率

這部分的標的主要是各國的債券與貨幣，其中規格較為複雜，而主要的波動來自總體經濟面，包括各國的貨幣與財政政策等等。

從結論上來講，不論是股票還是期貨，或是任何的金融工具，若是能提早擁有相關的關鍵資訊，自然會有極大的優勢。但在現代社會，由於網路的發達與法規的限制，使得相關的資訊優勢已經更難取得，也因此最起碼別讓自己處於劣勢才是關鍵所在。而不落入劣勢的關鍵之一，就是瞭解相關規則，特別是跟時間相關的部分。

期貨怎麼買？期貨下單教學5步驟

瞭解了期貨有哪些種類，那麼接下來就要介紹期貨該怎麼買、要如何下單？跟著以下5步驟，教你輕鬆學會期貨交易方式，正式踏入期貨市場！

STEP 1➜ 瞭解期貨交易時間規則

除了基本的開收盤時間外，還有一個特別要注意的就是結算規則。因為期貨雖然是未來商品，但並不是可以一直持有的無限遠未來，而是有「個別契約的時限」。看報價時會發現，在每個期貨商品的名稱後面通常會加上一個數字，像是小台6，它的意思就是代表這項商品是6月小台，其結算時間是在6月的第三個星期三，若是有再加上個W的就是指到這週三結算的商品。

雖然兩者看來很像，且彼此相關，但卻是獨立的商品，有不同的報價，交易時要特別留意，別下錯商品了。而若是到6月的第三個星期三那天下午1點30分收盤後，那時市場上所有的6月小台期貨契約都會被現金結算。所以若隔天發現自己的部位不見了，可不是被誰偷走了，而是疏忽了結算時間，使得自己的部位被結算了。

STEP 2➜ 選擇「委託別」

所謂的委託別可以簡單的區分為「市價、限價與範圍市價」三種方式，各有不同使用情境，從最常使用的限價來說，就是掛出一筆有特定價位的委託單，比如要掛出限價委託17,000點買進一口小台，若是小台一直在17,010~17,001來回震盪，雖然等的你心碎，但委託還是掛在那不會成交。

若是不想等呢？最快的方式自然是用市價進場，市價也就是對市場說：我當下、立刻、馬上就要買到！那當然它會去找市場上價格「最好」的掛價委託來成交，雖說是「最好」，但還是有相當的風險，如果市場上的對家不多，價差自然大，再加上期貨的槓桿特性，會更進一步放大滑價的損失。

因此在這兩者之上便有另一個選項範圍市價，它就是有一定範圍內才能成交的市價，既可以使成交的機會加大，成交後又不至於滑價太多，但如果真的頗在意滑價成本，還是建議用限價委託會比較好掌握成交價格。

STEP 3➜ 認識「倉別」

期貨交易除了自帶槓桿的特性放大交易回報外，它還擁有可多可空的靈活特性，方便許多持有現股的投資人作為避險，或想放空某檔股票，又不想用高成本的融券進行的投資人，一個方便的操作工具。

而由於其多空都能靈活操作的特性，因此會以新倉、平倉來做為一個部位的建立或結清。比方說今天小華要做多一口小台，那他就是買一口小台（新倉），出場時就是賣出一口小台（平倉）。如果是作空方，那就要賣出一口小台作為（新倉），出場時則要買進一口小台（平倉）才能結清。當然，熟悉後也可以直接選自動，讓系統直接帶入，省下選擇倉別的心力。

STEP 4➜ 確認「委託條件」

在下單的畫面中，除了剛剛提到的倉別外，還有3個英文簡寫，代表3種不同的委託條件：

其中，ROD雖然英文是Rest of Day，但實際上只要收盤時還沒成交就會被取消。所以若是在早上9點掛出一筆委託，而在收盤後都還沒成交，那盤後的交易就要重新掛單才行喔！

STEP 5➜ 損益計算

假設，今天小華買進17,000點的小台（建新倉），當它來到17,500的時候，若立馬賣出（平倉），由於中間價差為17,500－17,000＝500點，而小台指一點為50元新台幣，因此小華一口氣就有了50元 x 500點＝25,000元的實質收益（不計入其它成本）。

當然，交易另外有些成本要負擔，除了手續費外，國內期貨交易仍有交易稅的部分要負擔。不同的商品有不同的稅率，較為常見的大小台指與電子金融期貨的稅率皆是十萬分之2，是以成交的契約金額來計算，例如成交一口小台在17,000點，那它的交易稅就是17,000點 x 50元 x 十萬分之2，計算後就約等於17元。

想當存股族！先了解股利的眉眉角角！

想當「正港」的存股族，一定要弄清楚「股利」這件事情唷！因為投機者與存股族操作方式大不同，投機者屬於在股市短時間內頻繁進出，而存股族的目標不是追求短期股價漲跌帶來的利潤，而是長期參與一間優秀公司的經營與成長，所以存股族首要考量的重點是：能穩定獲利、持續賺錢的公司。

要當存股族，先了解股利是什麼？

股利就是公司一段期間的經營績效發放給股東的回報，一間公司如果能長時間穩定賺錢，才有能力發放股利給他的股東，就像是事業有成的男朋友才有能力帶我們吃大餐！

股利分成兩種形式：

1. 現金股利(Cash Dividend)
   公司以現金的形式發放給你，有時又會被稱為「配息」，類似錢存銀行時會發利息的感覺！
2. 股票股利(Stock Dividend)
   公司以股票的形式發放，例如本來持有1,000股，公司再多送10股，讓你得到更多股票，這個被稱為「配股」。

股利要去哪裡領呢？

只要你是這間公司的股東(零股也算)，現金股利會自動發放到你的交割銀行帳戶(買股票時扣款的銀行帳戶)，股票股利則直接匯入集保帳戶中，打開股票庫存即可看到！所以存股族完全不用煩惱是否要辦很多手續才能拿到股利唷！

不過股利還有很多重要的理財知識，絕非單看股利就穩賺不賠，所以這篇文章會把所有存股族需要知道的通通傳授給你！

炎炎夏日就是要除權息

通常各大公司除權息的時間都集中在6月中旬至8月底。你是否注意過！自己有買的股票，每次到除權息當天開盤都會開低，但這不是真的跌！而是公司將過去一年所賺的盈餘分配給股東。

註：什麼是除權息？

1. 「除」為分配之意。
2. 「除權」是分配股票股利。
3. 「除息」是分配現金股利。

為何除權息當日個股開盤都會開低？

簡單來說，假設公司發出2000萬的股利，則股價就需向下調整，減少2000萬的市值，股東拿到多少股利，公司市值就會調降多少，這個就是造成股價在除權息當天下跌的原因。此外，相比配息及配股，公司實施配股的情況是比較少見的，通常代表公司需要資金，而需要資金有兩種可能性，一是擴大經營，二是填補虧損或是資金缺口。

上市公司一年有幾次除權息？

台股上市公司的除權息：每年一次到數次不等，目前大多數是一年一次，少部分一年兩次或四次。

實際案例分享：

台積電從2019年起，從一次改採季配息股利政策，也就是一年四次。

註：上市公司都會事先公告「除權息交易日」，簡稱除權息日，只要在「這天之前一個交易日」收盤時持有股票，就能擁有依照股數分派股利的權益。除此之外，就算是零股的投資人也都可以依照自己的股數參與除權息喔！

除權息前有什麼要注意?

每年6月底股東會召開完畢後，台股進入如火如荼的除權息旺季，為何在除權息前必需融券回補？以下將帶你一探究竟！

融券簡單來說，就是當投資人預期股票下跌，但手上沒有股票時，可以先向證券商「借股票來賣」，而有借當然就要還，融券回補指的便是將先前賣出的股票買回來還給證券商，而這「先借來賣，之後再買來還別人」的操作手法，就稱為「融券」！

一般而言，每年至少有兩個時間點必須強制回補：「股東會」及「除權息」。由於融券投資者是向證券商借股票先賣出的並沒有持有股票，所以不能算公司的股東。因此，公司為了要釐清誰才是真正股票的擁有者，所以在股東會或除權息之前，若投資人沒有在最後回補當日或之前進行回補，將發生信用違約，而證券商也會在次一個營業日起進行處分以市價強制買回，也被稱之為「強制回補」。

最後回補日是什麼時候?

依規定，最後回補日為停止過戶日的前6個營業日，融券的投資人必需在這天或之前進行回補。停止過戶日主要發生在以下三個日期前：

融券小叮嚀：軋空行情

每當企業一旦宣布股東會召開時間或準備辦理除權息前，如果市場中有過多的融券需要回補，會因為融券投資人紛紛搶買而形成一波漲幅，這時便容易形成「軋空」行情。為了避免放空股票反而因上漲被軋空，投資人除了要慎選標與注意強制回補日外，避免因強制回補的限制被迫將股票於高點買回，可參考融券餘額數據。

註：融券餘額代表目前有多少融券尚未回補，可以透過籌碼、券資比判斷是否有軋空風險，公式為：券資比＝融券餘額／融資餘額x 100%。券資比通常以30%為一個分水嶺，數值愈大，代表放空的籌碼比重愈高，意味著之後需要進行回補的量也越大，容易形成「軋空」行情。

領不領股息、股利有差嗎？

今日的股利變成明日的收入

很多工作忙碌的高收入工程師、或是忙於客戶交際的高收入業務員來說，日復一日的工作，無意間參與了除權息季節，看似平淡無奇，卻在隔年5月報稅時發現自己的報稅項目增加了，就是自己手邊持股所配發的股息股利，而這意外的收入在隔年報稅時需要提列，很多已有規劃預存繳稅的投資人看到這筆收入反而會造成困擾，善用股票期貨對於存股族來說在每年除權息時就是重要的神隊友。

註：除息時，股票期貨買方因價格向下調整，期貨帳戶權益數會因此產生一筆損失，此時會以等同該筆損失金額的權益數加項調整入帳，讓期貨帳戶權益數不受除息影響而產生額外獲利或損失。

以上密密麻麻的，就讓我們用口語化的方式來幫大家說明下：

綜所稅

投資人拿到的股利為企業已報過稅的利得，如果該投資人應繳稅額的級距大於可扣抵稅率，則需要將中間這段差距補足。

舉例：

豐豐為工程師，是個收入達40%的繳稅大咖，他手邊持有10張台積電，假設台積電的扣抵稅率為14%，現行法規扣抵稅率還需減半，用簡單而粗暴的直線想法，中間差了33%就是他得補繳稅的缺口。

試算：

假設台積電1張配10塊，那麼豐豐可以拿到10(張)*10(塊)*1000=10萬(股利)，但因為要補繳稅，10萬*(40%-7%)=33,000(補稅缺口)。

當然，稅的討論並非如上述例子這麼單純，再套入股票股利、是否有扶養之類的問題，討論下去沒完沒了的，範例中僅簡單說明下架構。

二代健保補充費

現行的法規為單一股票股利收入達20,000元以上就要繳2%的二代健保補充費，如超過1000萬，就用1000萬計。

上述範例中豐豐股利收入達10萬，則他必須繳10萬*0.02=2000元=>補繳綜所稅+二代健保補充費，豐豐需多繳35,000稅金。

愛的股利預備起

由上述的說明，如果豐豐在除息前妥善運用股票期貨，他可以買進5口台積電期貨，並於買進的同時將手邊持股暫時出脫，在除息後再將股票買回，並將台積電期貨平倉，這樣就能有效運用理財商品來度過除權息階段，是不是很有效率呢？

對於很多退休的朋友、待業中的朋友、打工族或是身邊有著許多老小可報扶養的朋友，除了透過參與除權息領取股息股利外，千萬別忘記明年報稅時可能有一筆股息退稅的小收入。相對的，高收入的存股族也不妨多留意下手邊的持股，同時運用股票期貨的特性讓自己的投資更加靈活。

對於積極型的投資人來說，在每年除權息期間可從有股票期貨的標的中觀察在除息前是否有價格或是交易量能有不同往常的變化，進而從中尋求交易機會。

其他補充說明：

1. 若個股開頭為F的，屬於海外公司，收入為境外所得，不用二代健保補充費。
2. 每個人的收入概況、持股均不一樣，可自行計算參與股利和轉換股票期貨哪個較有利。

股票vs股票期貨

看完上述詳細解說，相信大家對「除權息」已經有基本的概念，若排除帶預期性的「填權息」未來是否會發生的話，除權息簡單講就是「發生當下」，手中股票的價值「並未改變」，改變的是以「不同形式」存在，包括股價、股數、現金(股利)。

若將兩者放在一起比較，在不考慮手續費與交易稅的情況下，不論是以股票還是股票期貨參與「除權」，基本上還是沒有差別的，但若是參與「除息」的話，兩者就會有些許不一樣的地方。

除權

假設永續公司股價8月1日除權，每股配發股票股利0.05股，前一日股價21元，永續公司之股票期貨9月契約結算價同為21元，除權當日變化如下：

以股票參與除權 (2張股票)

以股票期貨參與除權 (1口股票期貨為2,000股，小型股票期貨為100股)

若以股票期貨參與除權，原持有部位之契約代號會調整，上例由XXF變為XX1，約定標的物也會依股票股利調整，上例由2,000股變為2,100股，開盤參考價由前一日結算價21元調整為20元。

此外，期交所當日也會新掛一個相同月份，契約代號為原本的XXF，約定標的物2,000股，開盤參考價20元的新契約，讓過除權日時間點(開盤)的交易人進行交易。

除息

假設永續公司股價8月1日除息，每股配發現金股利2元，前一日股價21元，永續公司之股票期貨9月契約結算價同為21元，除息當日變化如下：

以股票參與除權 (2張股票)

以股票期貨參與除息 (1口股票期貨為2,000股，小型股票期貨為100股)

若以股票期貨參與除息，開盤參考價由前一日結算價21元調整為19元。對股票期貨買方(做多)而言，價格由21元跌至19元，多單損失4,000元，所以會調整權益數加項4,000元來補回；對賣方(做空)而言，價格由21元跌至19元，空單獲利4,000元，所以會調整權益數減項4,000元來扣除。藉由權益數加減項調整，讓原持有的股票股期權益數不受除息影響。

以股票還是股票期貨參與「除息」，兩者最大差異有二點：

1. 股票參與除息，現金股利可能會有「綜所稅」及「二代健保補充費」等額外成本，股票期貨則無。
2. 股票參與除息後，現金股利需要一段時間才能收到，股票期貨的權益數調整項則是當下直接入帳。

以股票期貨取代股票參與除息操作方法

1. 除息日之前，要同時將手中股票賣掉並買進股票期貨。
2. 除息後，要同時賣出股票期貨並將股票買回。

想以股票期貨取代股票參與除息，需要注意操作時有可能會發生滑價的問題，若該股票之股票期貨日成交量偏低，滑價可能會更大，此時就要慎重考慮是否以股票期貨參與除息了。